□本报记者 徐文擎

场外配资清理的时限将至，去杠杆对市场的影响明显减弱，有利因素在逐步积聚。基金业人士表示，国庆节前市场成交量大多减少，四季度上演结构性行情的概率较大。

节后或有反弹机会

华商基金[微博]研究发展部副总经理蔡建军称，尽管市场情绪还未出现根本性好转，但短期有利因素不断增加，主要是去杠杆过程已接近尾声。银行配资的结构化产品大约在8000亿元左右，场外配资规模约1.8万亿元，相对于银行信贷余额的88.7万亿元，风险相对可控。而两融规模快速下降，已从6月初的2.2万亿元下降到目前的9000亿元左右，后续可能回落到6000亿元至7000亿元。这个过程伴随的是风险逐步出清。另外，目前市场上相对收益的产品仓位中性，绝对收益产品仓位很低，一些股票做空力量已经明显衰竭。

北信瑞丰基金副总经理高峰认为，目前公募偏股型基金总体仓位普遍较轻，少数几家仓位在90%以上，而仓位在20%-30%以及20%以下的各有一批。整中医应如何去治疗癫痫疾病体上看，公募基金在右侧加仓的数量会偏多，左侧加仓的较少，大部分还是会等市场连续走出“像样的反弹”、企稳信号明显后才会捕捉确定性机会，但也有一批基金在试探性加仓，反复测试市场底的位置。相比而言，私募现在仓位更低，如果市场走好，可能对市场的助推作用会更明显。

也有业内人士认为，去杠杆的三部曲目前只差很后一步，在对场外配资、两融和分级基金的去杠杆获得成绩后，目前A癫痫患者饮食注意要点股市场整体杠杆规模已基本回到2014年末的水平。而对于证券类信托的清理，或将为A股去杠杆的历程划上句点，也有可能带来A股市场反弹前的很后一跌。但随着节后资金回流，市场迎来一波反弹行情的概率较大。

好买基金研究中心数据显示，截至9月25日，公募偏股型基金仓位下降1.67%，当前仓位为69.01%。其中，股票型基金和混合型基金的仓位分别为86.17%和67.63%，公募基金仓位总体处于历史中位水平。据格上理财不完全统计，截至2015年9月20日，9月共发行阳光私募产品111只，大幅低于8月同期发行的296只，其中股票策略产品占比66.67%。对于这个数字，私募人士称，增量资金对市场的作用可能不会太明显，存量加仓反而会成为新一轮上涨的动能。

布局改革转型

尽管去杠杆的影响减弱，但节前股市成交仍然低迷。北京大君智萌投资管理有限公司董事长吕长顺分析，从A股的规律来看，每年的国庆节前成交量总会大幅减少，而节后在没有重大利空的情况下，资金会回流市场，A股或出现短期行情。由于每年年初市场的流动性很好，所以上涨也许会维持到明年一季度。

对于四季度走势，高峰认为大概率仍会维持底部震荡的态势，但去杠杆等外部扰动因素的影响基本可以排除，市场交易又重新回归对基本面的判断。

蔡建军则用“取势、明道、优术”来形容未来的投资策略，强调抓住经济结构转型的大趋势进行中长线布局，具体表现为消费升级、科技创新和体制改革三大方面。例如消费升级，重点可围绕衣食住行、高端医疗、移动社交、教育旅游展开；科技创新则主要集中在互联铁岭癫痫病研究院网尤其是移动互联网对传统行业的颠覆、大数据、云计治疗癫痫医院该如何选择算、智能终端、商业模式创新等；体制改革则可主要关注国企改革、要素价格改革、民营资本开放和军工领域的资产证券化。

据格上理财调研统计，不少私募近期调整了心态，尽量避免频繁的短线操作，对于一些较好的主题机会仍在逐步布局，国企改革成为关注焦点。拾贝、兴聚、七曜投资等私募机构表示，国企改革系列方案的落地成为其下一步关注的重点；和聚投资看好有政策利好预期的行业个股，及未来国企改革中直接受益的标的；朱雀投资预计，随着配套细则和地方国企改革的推进，该主题的投资价值将持续凸显；凯石投资认为，作为改革先锋的北京、上海，相关概念股值得投资者关注。